更新时间：2026-08-26 来源：互联网编辑：乙王邓戏点击数： 780次

中国银行

ST香雪“保壳”命悬一线_我的网站

致命魔术

A | “警犬闪电长期以来，上班死气沉沉，下班魅力四射，多次劝导无果。”近日，一则落款为楚雄州公安局警犬训练基地的通报内容引起热议，网友调侃：“小狗狗不喜欢上班，有什么错。”1月9日，云南省楚雄彝族自治州公安局官方微信公众号发布《“幺幺零”！你被“通报”啦》一文，文中的通报截图在社交平台上引起网友热议。界面新闻记者 | 李科文界面新闻编辑 | 谢欣　　8月25日晚间，ST香雪发布2026年半年报。

B | 2026年上半年，ST香雪实现营收7.03亿元，同比下降14.09%；实现归母净利润-2.69亿元，同比下降14.94%。从该份通报可以看到，因警犬出现大吵大闹，严重影响犬队形象的苗头，四只警犬被通报。　　从主营业务来看，ST香雪的亏损正在收窄。2026年上半年，ST香雪扣非净利润亏损从2.07亿元收窄至1.61亿元。　　但讼罚息及债务压力仍在持续吞噬ST香雪利润，其净资产也因此继续恶化。截至2026年6月底，ST香雪净资产已经从2025年底的-3.60亿元进一步恶化至-6.29亿元。“警犬幺幺零1月3日在宿舍到处尿尿，还流到其他同事下床，影响其他同事日常休息。　　对于已经被实施退市风险警示的ST香雪来说，2026年末能否将净资产转正，将是其保住上市资格的底线。”“警犬金刚1月5号不爱干净不洗澡，带去洗澡把洗护师抓伤赔了500元。”“警犬飞天1月8号在训练中，敌我不分，殴打同事，导致其他同事不能正常上岗。”“警犬闪电长期以来，上班死气沉沉，下班魅力四射，多次劝导无果。　　8月26日，界面新闻以投资者身份联系ST香雪。”该通报最后“希望上述警犬及训导员引起高度重视，端正工作态度，迅速整改，以全新的状态投入到新一年的工作中。

C | ”“闪电只是犯了每个打工者都会犯的错。”“小狗狗不喜欢上班有什么错。ST香雪董秘办相关工作人员向界面新闻表示，重整是目前解决公司债务问题最合适的途径，公司正在全力推进相关工作。”网友纷纷调侃，直呼被可爱到了。据介绍，在2024年的中国警察节前夕，警犬“大力”诞下一只幼崽，因临近警察节众人给这只幼崽取名“幺幺零”。对于供应商等经营性债务，公司可以通过协商分期付款、减免部分利息等方式缓解偿债压力。但银行借款等金融债务的本金难以减免，公司更多只能与债权人协商还款期限和付款节奏。如今，经过一年的系统训练，“幺幺零”继承了“妈妈”搜救追捕的能力和“爸爸”的敏锐嗅觉，成功通过考核加入了警队成为了一头搜捕犬。　　重整能否“保壳”？　　据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》第10.3.11条，上市公司因触及第10.3.1条第一款情形被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度的次一年度，若出现“经审计的期末净资产为负值”等情形，深交所将决定终止其股票上市交易。

D | “我觉得我带着它都快在警犬基地抬不起头了。”回想起一年的训练，着实苦了“幺幺零”的训导员。警犬“幺幺零”是个十足的闯祸能手，它曾连续四周被基地“通报”，理由更让人哭笑不得：“带头打架”“在战友床上尿尿”。　　ST香雪正是由于2025年度经审计期末净资产为负，触发第10.3.1条第一款第二项，自2026年4月30日起被实施退市风险警示。前不久，“幺幺零”迎来了自己的1岁生日，训导员和战友们给它制作了特殊的蛋糕。因此，如果ST香雪2026年度经审计的期末净资产仍为负值，将触及第10.3.11条第二项规定的财务类终止上市情形。

E | 　　目前来看，ST香雪只能靠重整“保壳”。这也是其现阶段最现实的一条路径。借助重整，ST香雪有机会采取债务削减、债转股、引入投资人等方式集中处理大规模债务，并修复净资产。然而，当大伙准备吹蜡烛时，对讲机突然报警，“幺幺零”转身就叼上自己的“警服”在集合点警车旁等待众人，这可爱的一幕被监控拍下。虽然爱闯祸，但工作起来的“幺幺零”却格外认真，由于听觉嗅觉灵敏，“幺幺零”每次只要听见警铃响跑得比谁都快，这也成为了它特殊的“技能”。如今“幺幺零”已经独立参与了2起实地救援，4起嫌疑人追捕工作。

F | 　　截至2026年6月底，ST香雪流动资产仅约16.02亿元，而流动负债达到约67.92亿元，流动负债较流动资产高出约51.90亿元。　　特别是，ST香雪仍有多笔银行贷款处于逾期、诉讼或强制执行状态。

G | 警方回应：有批评也有表扬对此，1月13日，大皖新闻记者联系云南楚雄州公安局。

H | 工作人员回应称，上述通报是该局警犬训练基地发的，除了对警犬进行通报，也会对警犬进行表扬。　　不过，预重整启动一年多后，ST香雪仍未进入正式重整程序。据介绍，这次被通报的警犬“闪电”已经参加工作两年了，也曾被表扬。目前ST香雪还卡在两个关键环节。2024年8月，楚雄警方在网上公布了一批在夏季行动中表现突出的警犬，它们有的是“缉毒一线的英雄”，有的是“犬队公认劳模”，还有的警犬因克制自我不偷吃被警队表扬，“猎豹”“闪电”“阿布”等7只警犬被授予荣誉证书。楚雄警方表示，警犬是执法力量中不可或缺的一部分，它们为维护社会的安全与秩序发挥着至关重要的作用。重整投资协议尚未签署，法院也尚未正式受理重整申请。

I | 警犬不仅是执法的利器，更是人类最忠诚的朋友，它们是和平年代的英雄，是守护我们安宁生活的无声卫士。　　2025年4月11日，广州中院以公司未能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值及重整可行性为由，决定对ST香雪进行预重整，并指定预重整临时管理人。媒体评论：“警犬上班死气沉沉”，这样的通报并非“闲得慌”“警犬闪电长期以来，上班死气沉沉，下班魅力四射，多次劝导无果”……近日，一则落款为楚雄州公安局警犬训练基地的通报内容引起热议。

J | 通报内容显示，近期出现大吵大叫、严重影响犬队形象的苗头，四只警犬被通报。对于四只警犬被通报的原因，不少网友调侃，“闪电只是犯了每个打工者都会犯的错”“小狗狗不喜欢上班有什么错”，人们直呼被可爱到了。　　2026年7月2日，ST香雪收到临时管理人发出的《重整投资人遴选结果告知书》。根据6月30日举行的重整投资人遴选评审会结果，广州广药资本有限公司成为中选投资人。

K | 　　截至2026年半年报出具日，ST香雪尚未与广药资本签订重整投资协议。ST香雪披露，双方“就重整投资协议未达成一致意见”，协议具体条款也尚未确定，能否签订仍存在不确定性。　　此外，广州中院此前将ST香雪预重整期限延长至2026年7月11日，目前这一期限已经届满。

L | 截至半年报披露时，ST香雪尚未收到广州中院进一步的批示文件，重整申请能否被法院受理、其能否进入正式重整程序仍不确定。这些调侃中，既有对警犬的爱意，也不无来自“打工人”的共鸣。　　若重整这条路走不通，ST香雪准备的备选方案是与债权人和解，同时卖资产筹钱还债。

M | 　　ST香雪在2026年半年报中表示，如果不能顺利进入正式重整程序，或重整未能成功，公司将主动与债权人进行和解，并通过处置自有资产回收资金偿还债务。　　目前ST香雪已经点名多项可处置资产，包括云埔厂区地块、科学城总部基地地块和广州国际生物岛一号地块。若资金仍不足，ST香雪还计划处置部分子公司股权。

N | 当然，也有声音认为，通报警犬的工作情况，这不是闲得发慌吗？其实，还原到具体语境下可知，这样的通报作为“素材”被公开发出来，是为了表明一年来警犬“幺幺零”的“进步”和“成长”。

o | 　　对此，ST香雪前述工作人员向界面新闻表示，目前公司仍处于预重整阶段，重大资产处置需要经过临时管理人和法院等相关程序，公司无法自行决定。

p | 即便推进资产处置，也需要经过审计评估，并视交易金额履行相应审议程序。

q | 而这原本不过是警犬训练基地的内部管理行为，并非不可理解。

r | 一方面，有警犬出现“到处尿尿”“不爱干净不洗澡”“上班死气沉沉，下班魅力四射”等行为在内部被“严肃”通报，说明在日常的训练管理中，警犬是真正被当作“同事”来对待和要求的。因此，能否通过出售资产覆盖债务，公司也无法确定。这本身是由警犬作为“工作犬”的性质所决定，在公开报道中，诸如警犬是警察的“战友”等说法，也早就为人熟知。　　巨额罚息持续侵蚀利润　　相比2025年，2026年上半年ST香雪主营业务的盈利能力已经出现一定修复迹象。另一方面，通报警犬，实际还是为了鞭策背后的人，是对训练要求的一种表达。前述通报中就写明，希望上述警犬及训导员引起高度重视，端正工作态度，迅速整改，以全新的状态投入到新一年的工作中。　　最明显的是毛利率改善。这并非不正经或调侃，因为警犬训练有着严格的规定和考核要求。如《公安机关警犬技术工作规定》中明确，警犬技术教育训练应当纳入省级公安机关年度教育培训计划，警犬复训每年不少于30天。而一些考核不合格的警犬还面临“淘汰”，有公开报道显示，2011年至2013年，东莞市公安局为基层配备600多只警犬，但在第二年的复训考核中发现，一些分局的警犬不合格率超过30%。

s | 2026年上半年，ST香雪营业成本4.75亿元，同比下降18.72%，降幅快于营业收入；同期销售费用同比下降28.79%，管理费用下降12.3%。

t | 所以，对这样的通报，围观者大可以一种放松之理解的心态来看待。　　根据半年报披露的营业收入和营业成本计算，ST香雪整体毛利率由2025年上半年的约28.5%提高至2026年上半年的约32.4%，提升约3.9%。　　分业务看，2025年上半年，ST香雪医药制造业务收入1.26亿元，毛利率仅0.5%。

u | 它的“公开”，也让外界对于警犬和警犬训练的日常工作状况与管理风格，有了更细节化的了解。其中，抗病毒口服液收入6399万元，毛利率为-0.18%；橘红系列毛利率为20.34%。　　到了2026年上半年，医药制造业务收入1.31亿元，同比增长4.6%，毛利率升至36.58%。这对于拉近警民关系、增进相互理解与信任，未尝不是好事。其中，抗病毒口服液收入6262.42万元，同比下降2.14%，但毛利率升至42.28%；橘红系列收入4406.49万元，同比增长19.6%，毛利率达到61.97%。　　尤其是抗病毒口服液。2025年上半年，该产品收入6399万元，营业成本却达到6411万元，基本没有产生毛利；2026年上半年，其收入规模基本没有变化，但营业成本已经降至3614万元，毛利率由-0.18%升至42.28%。

v | 　　但相比于债务持续产生的利息和罚息，这些经营改善仍显得杯水车薪。

w | 　　2026年上半年，ST香雪实现营业毛利约2.28亿元。

x | 　　但同期，ST香雪财务费用达到1.33亿元，其中利息费用约1.31亿元，与上年同期的1.34亿元基本持平。　　此外，ST香雪同期营业外支出达到1.15亿元，其中逾期债务利息及罚息达到1.05亿元，较上年同期的2820万元大幅增加，同时产生滞纳金837万元。　　仅利息费用、逾期债务利息及罚息、滞纳金三项，上半年合计就超过2.44亿元，甚至超过ST香雪同期约2.28亿元的营业毛利，相当于同期营业毛利的约108%。